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通胀压力有限 市场依然向好
发布时间: 2020-01-14 来源:互联网 点击次数:

12月通胀数据略弱于市场预期,主要是食品价格比预期弱一些,从高频数据来看12月猪肉价格等高频数据也出现了一些阶段性调整,但至月中已经出现一些同比反弹的迹象,至下旬已经出现了绝对价格的反弹,因此1月阶段性偏高的CPI仍是大概率事件,预计在5.2%左右,但整体风险比较可控。另氯基外PPI单月0%的环比数据也略微低于预期,近期国内外大宗商品高频数据已经出现了阶段性的走强,但目前还没体现在PPI数据上,预计一季度整体偏强的概率较大。

国寿安保认为,2020年一季度通胀数据的偏强可能对名义经济增长形成支撑,有利于后续企业盈利阶段性向好。

跨年之后资金面延续宽松,央行全面降准显示货币政策以稳为主。美伊冲突引发全球避险情绪升温,国内债市出现小幅跟涨。全周利率债收益率曲线继续陡峭化下行,3Y以内信用利差压缩。

展望后市,经济向上的力量来自于基建投资,贸易回暖和关税不确定性下降后的制造业投资,经济向下的力量来自于房地产销售和投资的缓慢下行,但宏观基本面对2020年债券市场行情的指导性将有明显下降。在未来很长一段时间内央行货币政策将维持松紧适度的中性态度,短期基本面数据可能都不会轻易改变央行的长期态度。

2020年债券市场大概率将延续震荡行情,CPI的定位并不是核心矛盾,债市在配置力量与基本面乐观预期、风险偏好回升等因素叠加下纠结震荡,需要注意交易的安全边际。从中长期来看,基本面和流动性环境对债券市场的支撑依然明确,对债券市场持乐观态度。

市场延续向好,创业板大幅上涨已经创2018年4月以来新高。上证综指,中小板指和创业板指涨跌幅分别为0.28%,2.22%和3.71%。从行业指数来看,计算机(4.33%)、电子(3.19%)、家用电器(3.16%)、食品饮料(3.06%)、休闲服务(2.85%)等行业表现相对较好,银行(-1.29%)、非银(-1.25%)、房地产(-0.75%)、钢铁(-0.58%)、纺织服装(-0.49%)等行业表现靠后。

2020年开年以来市场情绪显著强于前期预测,风险偏好持续上行,电动汽车、游戏、光伏等多个主题持续走强,也体现了这一趋势。后续看,硝基通胀目前还没看到明显的压力,一季度通胀数据反弹可能会对股票市场反而形成盈利支撑,而非估值压制。

因此,2020年的“春季躁动”行情已经启动,目前达到前期阶段性阻力位会有一些小的反复,但春季行情下半程还未开启,建议积极配置。配置建议上,我们维持前期判断,建议配置“金融+周期”的组合,具体配置大行/大地产+建材/有色/钢铁等行业。